SanDisk“闪存失败”！ Citron 公告称供应短缺是“海市蜃楼”，周期很快就会达到顶峰

在著名做空机构 Citron Research 宣布卖空之后，AI 热潮中诞生的存储芯片宠儿 SanDisk 股价暴跌。美国东部时间周二，Citron 在社交媒体上发帖称，市场发现 SanDisk 的定价逻辑存在根本性缺陷。当前的存储芯片短缺只不过是海市蜃楼，周期的顶峰即将来临。消息发布后，SanDisk (SNDK) 股价在周二早盘交易中迅速暴跌，跌幅一度扩大至 5.7%。该股午盘开始短暂上涨，但跌幅再次扩大至 8%，收盘下跌 4.2%。在Citron发表卖空声明之前，SanDisk股价近一个月涨幅接近40%，2026年及以后涨幅约为175%，过去12个月涨幅超过1200%。Citron的介入引发市场质疑这一强劲目标的可持续性，并再次引发投资者对存储芯片行业景气度的担忧循环。在零售平台 Stocktwits 上，过去 24 小时内与 SNDK 相关的情绪已进入“空头”区间，但讨论量仍然很低。该平台的一些用户对 Citron 的决定表示担忧。用户 thealster 在其中指出 Citron 的卖空报告正朝着正确的方向发展，但可能会提前两年。他指出，三星为 NVIDIA 产品提供高带宽内存（HBM）芯片支持的利润目前超过了 NAND 闪存业务的利润，两家公司“正走向不同的方向”。三个关键论点：为什么 Citron 看跌 SanDisk Citron 的卖空逻辑扭转了三个关键轴：来自三星的竞争威胁、来自 SanDisk、西部数据的长期投资者撤资信号以及历史周期峰值模式。对于来自三星电子的竞争，Citron指出，三星电子30年来一直遵循市场优先的竞争策略。分享并牺牲利润。在像SanDisk这样的纯存储制造商享受高毛利率的时候，他们大幅扩大了产量并降低了价格。 Citron 认为最后一个威胁尤其严重。三星最近处境艰难。我们曾公开表示，不会销售利润率低于50%的产品。与此同时，闪迪正在将尖端芯片引入高端固态硬盘（SSD）市场，这是闪迪的主战场。 Citron 写道：“他们不仅是产能方面的大猩猩，而且还利用更新、更便宜的技术来直接攻击 SanDisk 的优质客户。” Citron还引用了另一个重要信号。日前，西部数据以低于当前市价约25%的价格出售了大量SanDisk股票，所得资金用于偿还债务。 Citron认为此举并非巧合，而是西部数据早期的决定：存储周期es很快就会达到顶峰。 Citron 写道：“随着电视嘉宾不断上桌，迫使散户采取行动，长期股东西部数据已经悄悄抛售了很长一段时间。”对于周期峰值的逻辑，Citron将当前存储市场的供应短缺比作“海市蜃楼”，并将其根本原因归结为三星另一条产品线的性能暂时出现瓶颈。这个瓶颈有一个明确的“截止日期”。 Citron 警告称，目前其准备产能相当于 2018 年峰值产能的两倍。一旦上市，供需格局如下：一张财报就可能发生彻底逆转。 Citron还对SanDisk和NVIDIA进行了比较，并表示，“市场像NVIDIA一样评价SanDisk，但有一个问题：NVIDIA有护城河，SanDisk卖的是产品。” Citron的帖子全文可以在社交平台Citron帖子全文下方找到。我们不需要蚂蚁hropic 宣布进军 NAND 闪存（简称 SanDisk）。三星长期以来一直是一只800磅重的大猩猩，已经有30年了。 TV Guest仍然是，但他在几天前以比当前市场价格低25%的价格出售了大量所持股份。西部数据的长期投资者想知道原因。这是因为市场给 SanDisk 的价格与 Nvidia (NVDA) 相同，但 SanDisk 却大量抛售。内存市场经历了2008年和2018年。市场有周期，周期总会达到峰值……三星30年来一直选择市场份额而不是利润率。看好 SanDisk 的投资者应该等到 SanDisk 这样的纯 SSD 公司达到 50% 的毛利率后再阅读本文。三星宣布将不再销售毛利率低于50%的产品。它将把自己最好的芯片带到SanDisk所依赖的高端SSD市场，但它正在使用更新、更便宜的技术来夺取SanDisk的高品质顾客。目前供应短缺的唯一原因是另一条产品线的产能是2018年峰值的两倍。换句话说，这种所谓的“供应短缺”只不过是随着财报公布而消失的海市蜃楼。做空SanDisk就像滑到底。这是一个冰球的价格，当市场周期恢复正常时，该股可能会进一步下跌。 ”
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